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A decisão de investimentos em projetos de geração de energia elétrica em geral, e para centrais hidrelétricas em particular, utilizam, tipicamente, apenas a taxa esperada de retorno na avaliação de cada opção de investimento. Além disso, na prática, os investidores precisam decidir entre duas ou mais razoáveis opções de investimento. Esta dissertação propõe uma metodologia para indicar a alternativa mais adequada para investimentos típicos em obras de ampliações e implantações de centrais hidrelétricas. O método proposto é aplicável somente a usinas a fio d’água, pois não considera os deplecionamentos, típicos em reservatórios do tipo de acumulação. Primeiramente, alternativas de investimentos devem estar bem definidas, o que muitas vezes, na prática, se dá através de conhecimento ad hoc dos especialista e investidores. Na sequência, pressupostos e restrições de cada alternativa são definidos, levando-se em consideração por exemplo, o ciclo de vida econômica do projeto ou a altura da barragem. É importante identificar, também, os custos dos principais componentes da usina. A estimação destes custos considera as estruturas e arranjos definidos preliminarmente e os custos unitários dos serviços e respectivos equipamentos. Vários cenários para cada alternativa são construídos além de seus fluxos de benefícios e investimentos. Adicionalmente, uma análise econômico-financeira do problema, através de indicadores específicos, é feita para cada cenário. A melhor alternativa será aquela obtida de uma avaliação do risco e do retorno esperado pelo investidor, podendo recair sobre o cenário com o maior fluxo de benefícios e investimentos ou aquele com o melhor indicador econômico-financeiro. Três estudos de caso são apresentados considerando usinas hidrelétricas já existentes e uma análise sobre as decisões tomadas pelos investidores e aqueles indicadas pela metodologia. Os resultados apontam que a metodologia pode fornecer melhores alternativas para investimentos em obras em hidrelétricas que considerem o fluxo de benefícios e investimentos e indicadores econômico-financeiros.
Power generation investments in general, and those for hydroelectric power plants in particular, are typically driven by the expected rate of return. Nevertheless, in practice, the investors have two or more reasonable options for investments, demanding a proper risk analysis of each investment option. The dissertation proposes a methodology to indicate the most appropriate alternative to typical hydro power plants’ investments to refurbishment, upgrade, expansion, or new developments. The proposed method is only applicable for run-of-river hydro plants, as it does not consider droppings, a typical characteristic of storage capacity reservoirs. Firstly, investment alternatives have to be well-defined by assuming reasonable choices, which often involves ad hoc hypothesizing. Then, assumptions and constraints of each alternative are set, considering for instance, the plant economic life cycle or its dam height. It is also important to identify the costs of the main components of the power plant project. The estimation of these costs take into consideration the preliminary structures and arrangements needed, and the average unitary costs of services and respective equipment. Several scenarios for each alternative are set, and then, it is built the expected flow of benefits and investments of each alternative and scenario, and posed the problem of maximizing it using a PL formulation. Additionally, an analysis of economic and financial indicators are proposed for each scenario built. The best investments alternative or scenario must be chosen by evaluating the trade-off between the risk and return of each, which depending on the case, can redound on a scenario with the greater flow of benefits and investments, or that with the best financial economic indicator. Three case studies are presented considering existing power plants, with an analysis of the investors’ past decisions, allowing a comparison between the decisions taken by investors and those indicated by the methodology. The results indicate the methodology proposed can provide better alternatives for investments in hydro plants considering the flow of benefits and investments and economic and financial indicators.
Banca Examinadora
Orientador (a): Lúcio de Medeiros (Lactec)
Membro da Banca: Débora Cíntia Marcilio (Lactec)
Membro da Banca: Emerson Luís Alberti (ELEJOR)
Membro da Banca: Carlos Henrique Valério de Moraes (UNIFEI)
Palavra(s)-Chave: Centrais hidrelétricas. Avaliação de cenários de investimentos. Ampliações e implantações. Programação linear. Indicadores econômico-financeiros.
Keywords: Hydroelectric power plants. Investment scenarios Refurbishment, upgrade, expansion, and new developments. Linear programming. Economic and financial indicators.
